一、核心结论
👤 基本信息
泰康资产管理有限责任公司 · 1个组合
数据内任职约31个月，含权规模21.0亿元，1个共管组合
📈 业绩表现
任职以来 +18.3%
同类分位 前85%（超额-6.5%），最大回撤 -25.3%
💼 持仓特征
前十大重仓 40.5%
前三行业 74.6%（基准67.0%），仓位均值 22.7%
🎯 风格特征
成长偏向、质量优先、成长猎手
市值+0.18，beta-0.26，动量+0.24
🚀 收益能力
选股 32.0分
择时 23.0分 · 行业 3.0分 · 风格 90.0分
🎯 组合一致性
组合数不足
需≥2个有效组合
🛡️ 风险管理
回撤-25.3%
卡玛 0.46（前86%），下跌捕获 0.99
🗣️ 王琦：行业配置是本阶段拖累超额的主因，本区间实现负超额 6.5%。
二、基本信息
🏢 所属机构
泰康资产管理有限责任公司
年金投资管理人
💼 管理组合数
1 个
含权组合（其中 1 个为共管）
💰 含权管理规模
21.0 亿元
最新截面组合净值合计（仅含权资产口径）
📅 数据内任职
31 个月
2025-02-05 ~ 2026-08-31（持仓数据起点 2023-01）
🎯 投资风格
成长偏向、质量优先、成长猎手
基于 Barra 超额暴露判定
⚠️ 该经理实际持仓区间为 2025-02-05 ~ 2026-08-31（约 19 个月），短于评价区间 2025-01-01 ~ 2026-12-31（24 个月）。 持仓起始日期晚于评价起点 2025-01-01，基准收益已按实际起始日 2025-02-05 重新计算。 持仓结束日期早于评价终点 2026-12-31，基准收益已按实际结束日 2026-08-31 重新计算。 以下归因分析（Brinson/Barra/择时/个股挖掘）均基于实际持仓区间进行计算。
口径说明：共管组合计入每位署名经理（如王琦的共管搭档见组合列表）；持仓为月度快照、已剔除固收资产；组合收益由持仓重构，非官方净值。
三、业绩表现
业绩与风险指标（同类分位 = 110 位年金权益经理内部池）
收益由月度持仓快照 × 个股日收益重构；风险指标基于日频重构净值；分位越高越好（风险类指标已按"越小越好"方向换算）。无风险利率取 SHIBOR 3M 期间均值年化。
| 指标类型 | 指标名称 | 当前值 | 同类排名 | 分位水平 |
|---|---|---|---|---|
| 收益指标 | 今年以来收益 | -11.4% | — | — |
| 收益指标 | 近1年收益 | +6.1% | — | — |
| 收益指标 | 任职以来收益 | +18.3% | — | — |
| 收益指标 | 年化收益 | +11.7% | — | — |
| 收益指标 | 2025年度(2月起) | +35.4% | — | — |
| 收益指标 | 2026年以来(至8月) | -11.4% | — | — |
| 风险指标 | 年化波动率 | 0.2156 | 前36% | 良好 |
| 风险指标 | 最大回撤 | -25.3% | — | — |
| 风险指标 | 夏普比率 | 0.47 | 前76% | 中下 |
| 风险指标 | 索提诺比率 | 0.61 | — | — |
| 风险指标 | Calmar比率 | 0.46 | 前86% | 偏弱 |
| 风险指标 | 下跌捕获率 | 0.99 | — | — |
| 风险指标 | 上涨捕获率 | 0.96 | — | — |
| 超额收益 | vs 中证800 | -6.5% | 前85% | 偏弱 |
重构净值曲线（vs 中证800）
牛熊市月均超额
牛市月 = 基准月收益>0。熊市月均超额为正 = 抗跌属性。
结构化行情情景模拟
按当前 Barra 因子暴露 × 假设情景因子收益测算（示意性模拟，非预测）。
回撤修复能力
最大回撤
-25.3%
发生于 2026-08-03
修复时长
未修复
区间结束时仍未收复
前50%修复耗时占比
—
越低修复斜率越陡
下跌捕获率
0.99
<1 跌得比市场少（前17%回撤分位）
Calmar比率
0.46
年化收益/最大回撤（前86%）
夏普比率
0.47
（前76%）
四、持仓特征
权益仓位特征
权益仓位 = 含权资产市值 / 组合净值（月度）。虚线为全市场年金经理平均仓位。仓位择时幅度 = 与全市场平均仓位的最大月度偏离。
平均仓位
22.7%
全市场均值 25.0%
最新仓位
27.5%
2026-08-31 截面
最大偏离
4.9%
择时幅度极小（>10%为大幅）
行业（板块）配置特征 vs 中证800
板块 = 申万一级行业映射（sector_mapping）。超配/低配 = 组合板块权重 − 基准权重。
| 板块 | 组合权重(最新) | 基准权重 | 超配/低配 |
|---|---|---|---|
| 周期 | 26.8% | 14.3% | +12.5% |
| 制造 | 26.7% | 17.5% | +9.2% |
| TMT | 21.1% | 32.9% | -11.8% |
| 金融地产 | 9.4% | 16.6% | -7.2% |
| 医药 | 6.4% | 5.1% | +1.2% |
| 消费 | 6.1% | 8.4% | -2.3% |
| 其他 | 3.2% | 0.0% | +3.2% |
| 公用事业 | 0.4% | 5.2% | -4.9% |
行业轮动风格
横轴 = 板块配置集中度（前三板块合计，月均）；纵轴 = 轮动强度（各板块权重月度标准差×100 的均值）。右上=集中-轮动，右下=集中-稳定，左上=均衡-轮动，左下=均衡-稳定。灰点为同类经理分布，虚线为中位数。
同类中位：集中度 73.5%、轮动强度 3.5%（110 位可比同类）｜ 本经理：集中度 73.4%（低于同类中位，48% 的同类低于该值）、轮动强度 3.5%（高于同类中位，53% 的同类低于该值）
左右侧交易特征（追涨杀跌倾向）
横轴 = 加仓前1月个股平均涨幅（决策可见信息，无前视）；纵轴 = 减仓前1月平均涨幅。灰点为同类经理分布，虚线为中位数。
买入侧偏正（上涨后加仓）+ 卖出侧偏正（上涨中兑现）= 右侧交易；
买入侧偏负（下跌中低吸）= 左侧/逆向；卖出侧偏负（下跌中减仓）需结合买入侧判断。
判定：右侧交易（趋势跟随）
买前涨幅 5.0%（120 次加仓） ·
卖前涨幅 4.0%（99 次减仓，权重变动>0.5pp 计一次）
同类中位：买前1月 +6.7%、卖前1月 +6.6%（110 位可比同类）｜ 本经理：买前 +5.0%（低于同类中位，34% 的同类低于该值）、卖前 +4.0%（低于同类中位，17% 的同类低于该值）
持股集中度与分散度
前十大重仓占比(最新)
40.5%
月均 54.0% ｜ 基准 16.8%
前三大板块占比(最新)
74.6%
基准 67.0%
五、风格特征
风格属性：成长偏向、质量优先、成长猎手
风格稳定性见下方箱线图（各因子月度暴露分布越窄 = 风格越稳定）。风格稳定因子（月度暴露分布收敛，偏好持续）: 市值, 非线性市值, 账面市值比, 盈利收益率, 成长, 流动性；风格漂移因子（月度暴露波动较大，偏好不稳定）: beta(波动1.5x), 动量(波动1.7x), 残余波动率(波动2.7x), 杠杆(波动1.4x)。建议结合持仓变动进一步确认。
因子暴露度对比（蜘蛛图）
因子暴露箱线图（月度稳定性）
因子暴露时间序列（超额暴露）
Barra 因子释义
| 因子 | 释义 | 高暴露特征 | 低暴露特征 |
|---|---|---|---|
| 市值 | 偏好大市值股票，敞口越高越偏大盘 | 持仓偏向大盘蓝筹股 | 持仓偏向中小盘成长股 |
| beta | 对市场波动的敏感度 | 涨跌弹性大于市场 | 防御属性，波动小于市场 |
| 动量 | 偏好趋势走强个股，赚趋势延续的钱 | 持仓偏向上涨趋势明确的股票 | 持仓偏向超跌、反转预期股票 |
| 残余波动率 | 剥离风格后的个股波动，敞口高=弹性大 | 持仓偏向高波动、高弹性股票 | 持仓偏向低波动、防御型股票 |
| 非线性市值 | 刻画中盘股倾斜特征 | 持仓集中在中盘股 | 持仓偏向大盘或小盘 |
| 账面市值比 | 偏好低估值、高股息，赚估值修复的钱（B/P） | 持仓偏向低PB、高股息率股票 | 持仓偏向高估值、成长型股票 |
| 盈利收益率 | E/P 高=估值低或盈利强 | 持仓偏向盈利强、估值合理公司 | 持仓偏向高估值或盈利弱公司 |
| 成长 | 偏好高增速、高景气个股，赚业绩成长的钱 | 持仓偏向高增长、高研发投入公司 | 持仓偏向增长稳定、成熟型企业 |
| 杠杆 | 偏好财务稳健、低负债标的 | 持仓偏向低杠杆、现金流充裕公司 | 持仓偏向高杠杆、高负债公司 |
| 流动性 | 偏好高成交、高换手的热门个股 | 持仓偏向交易活跃、流动性好的股票 | 持仓偏向流动性较低、冷门股票 |
六、收益能力
四维能力评分（同类分位映射 0-100）
评分 = 对应能力指标在 110 位年金权益经理中的分位（月度口径）。择时 = 仓位偏离×市场超额；行业 = Brinson 配置贡献；风格 = 超额暴露×因子收益；选股 = 特质收益信息比率 IR。
仓位择时能力量化（累计贡献）
择时贡献 =（经理仓位 − 全市场平均仓位）×（市场日收益 − 无风险日收益），逐日累计。均值仓位 22.7% vs 全市场 25.0%；年化调仓频率 1.9 次/年。
Brinson 归因明细（申万一级行业，Brinson-Fachler）
配置 = 权重差 ×（行业基准收益−基准总收益）；选股 = 基准权重 ×（组合行业收益−基准行业收益）；交叉 = 权重差 × 选股超额。
期间合计：配置 -4.3% · 选股 -2.8% ·
交叉 +3.4% · 实际超额 -3.7% · 残差 +0.0%（有效，覆盖13个月）
| 行业 | 配置收益 | 选股收益 | 交叉收益 | 合计贡献 |
|---|---|---|---|---|
| 有色金属 | +5.0% | -0.2% | +0.4% | +5.2% |
| 医药生物 | +0.2% | +1.2% | +1.0% | +2.4% |
| 电力设备 | +0.8% | +0.8% | +0.3% | +1.9% |
| 计算机 | +0.7% | -0.1% | -0.0% | +0.6% |
| 传媒 | +0.3% | +0.3% | -0.3% | +0.3% |
| 食品饮料 | +0.2% | +0.2% | -0.2% | +0.3% |
| 房地产 | +0.3% | +0.2% | -0.2% | +0.3% |
| 建筑装饰 | +0.2% | +0.1% | -0.1% | +0.2% |
| 公用事业 | +0.1% | +0.1% | -0.1% | +0.1% |
| 建筑材料 | +0.1% | +0.2% | -0.2% | +0.1% |
| 家用电器 | -0.1% | +0.2% | +0.1% | +0.1% |
| 商贸零售 | +0.1% | +0.0% | -0.0% | +0.1% |
Barra 风格因子贡献
期间超额暴露 × 因子收益。行业因子贡献 +6.1%，特质残差 -8.6%。
特质收益选股能力（剥离风格后的个股超额）
月度超额特质收益（柱）与累计（线）。胜率 31.2%，年化 IR -0.58（>0.5 为稳定 Alpha）。
七、组合一致性分析
该经理有效组合不足 2 个，无法进行组合间一致性分析。
组合收益相关性矩阵
组合净值曲线叠加（各自归一）
前十大重仓个股对比（最新截面，各组合 A 股归一）
组合数不足，跳过。
申万一级行业权重分布对比（最新截面，差异≥5%高亮）
组合数不足，跳过。
八、风险管理画像（五维）
事前风险：底层持仓（组合天生脆弱性）｜事中行为：仓位行业偏离与配置有效性｜事后结果：历史风险管理｜能力边界：规模风险。
五维风险雷达（分位得分，越高越稳）
管理规模变化（含权资产口径）
维度明细
🟢 底层持仓风险
需关注
前十大 40.5%（基准 16.8%）；
账面市值比超额 -0.51
（估值溢价倾向）
🟡 仓位行业偏离度
极小择时 · 板块轮动 3.55
仓位最大偏离 4.9%；轮动强度为各板块权重月度标准差均值
🟢 择时与配置有效性
择时累计 -0.4% · 行业配置 -14.6%
均为正 = 仓位与行业操作贡献正超额
🟢 历史风险管理
回撤 -25.3% · 卡玛 0.46（前86%）
修复 未修复 个交易日 · 下跌捕获 0.99
🟡 规模风险
21.0 亿元（峰值 21.0）
需结合规模扩张期超额收益变化观察阿尔法侵蚀